量的緩和（QE）：米FRB次期政策と真剣な見直し
量的緩和（QE）は、米FRBの重要課題です。現在、金融政策枠組みを見直しています。そして、これは世界経済に影響します。しかし、専門家は指摘します。量的緩和（QE）の将来など、重要論点への深い議論が必要だと。(出典: Livemint) さらに、政策金利の目標変更も論点です。
現行枠組みの課題と見直しの方向性
FRBは現在、体制見直しを進めています。つまり、短期金利のゼロ下限到達を防ぐためです。これは前向きな動きと言えるでしょう。なぜなら、以前の枠組みは2020年レビューで採用されたからです。そして、その目的はインフレ期待の安定でした。
しかし、この戦略はパンデミック後経済に不適合でした。結果として、経済は過熱しました。にも関わらずFRBは異例の金融緩和を続けました。パウエル議長もこの問題を認識しています。そして、中立金利は上昇しました。そのため、ゼロ下限リスクは低下したと述べています。
FRBレビューにおける主要課題：量的緩和の戦略
今回のレビューでは、主に三つの課題があります。まず、FRBは明確な枠組みを必要としています。つまり、量的緩和（QE）とその解除のためです。この量的緩和とは、中央銀行による資金供給策を指します。(出典: 日本銀行) 例えば、国債購入で市場に資金を供給するのです。
この枠組みがなければ、市場参加者は困ります。つまり、政策の実施時期や方法を理解できません。そのため、量的緩和政策の有効性が損なわれる可能性があります。なぜなら、市場の期待は重要だからです。それは長期金利や金融環境に影響します。さらに金融政策の経済への波及効果も左右します。
第二に、量的緩和のような量的措置のコストと便益評価体制が必要です。これにより、実際の価値をより良く理解できます。例えば、2022年3月終了の資産購入プログラムです。その最後の1年間を考えてみましょう。FRBは1.4兆ドル資産を購入しました。しかし、その時期の追加刺激策は不要との指摘があります。そして、これらの購入は納税者に大きなコストをかけるかもしれません。
政策金利目標の変更：フェデラルファンド金利から準備預金付利へ
第三の課題は、FRB金利目標の変更です。現在の目標FF金利は時代遅れです。なぜなら、銀行準備預金が潤沢だからです。(出典: Federal Reserve) そのため銀行は、この市場をほとんど利用しません。この結果、中央銀行の仕事は複雑化しています。
FRBは目標をIORBレートに切り替えるべきです。つまり、準備預金への付利です。これはFRBが2008年に得た権限です。遅すぎることはありません。しかし、もっと早く対応すべきだったとの意見もあります。準備預金付利は理事会が設定します。これはFOMCとは異なります。そのため目標変更は容易でない、と主張する人もいます。しかし、この議論は説得力に欠けます。
理事会メンバーは年一度、議決できます。つまり、FOMCの勧告に従い準備預金へ付利するのです。また、両組織のメンバーは重複しています。したがって、対立リスクは無視できるでしょう。結果として、技術的な問題は少ないと考えられます。
過度な検討を要しない課題：インフレ目標の引き上げ
一方で、検討に値しない問題も一つあります。それはFRBインフレ目標の2%以上への引き上げです。理由はゼロ金利下限リスクを減らすためです。しかし、パウエル議長が指摘するように、そのリスクは後退しています。さらに重要なのは、2%目標の有効性です。なぜなら、インフレ高進時でも、インフレ期待を安定させたからです。
目標変更は、FRBの信頼を損なう可能性があります。これは危険な動きです。特に、現状では危険です。なぜならインフレは目標を超えています。そして、政府債務対応で金融緩和圧力がかかる可能性もあります。したがって、現行の2%目標堅持が賢明でしょう。
結論と今後の展望
次回の金融政策枠組み見直しは、FRBに極めて重要です。主な検討事項は、量的緩和（QE）戦略です。また、コスト便益評価や金利目標移行も重要です。これらの課題への真剣な取り組みが必要です。そうすれば、FRBは将来の経済変動へ効果的に対応できます。その結果、米国経済は安定します。さらに世界経済全体の安定にも貢献するでしょう。この量的緩和の議論は今後も注目です。
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