昨年末、ほとんどのアナリストや投資家は、米連邦準備制度（Fed）が金融政策を調整する可能性があるため、今年の米ドルが価値を失うだろうと予測していました。しかし、現在の市場の動向は逆の方向に向かっています。年初から現在まで、米国経済の活力と外部からの米国資産への資金流入のおかげで、グリーンバックは価格を上げ続けています。
米ドル価格は、新型コロナウイルスパンデミック中に達成された史上最高値に迫っています。米国の主要な貿易相手国の通貨と比較すると、米ドルは過去20年間のこれらの通貨の平均価格よりも17％高いです。
米国経済の強さがグリーンバックを支えています
米国経済の持続的な強さを示す幅広い指標が、最近のドルの上昇を後押ししています。一方で、市場全体で、Fedが近いうちに利上げを行う可能性を下方修正しました。米国の高金利が予想以上に長期間続く可能性があることが明らかになり、ドルが強化されたため、ドルの空売りポジションを持っていた投資家はポジションを解消せざるを得ませんでした。
米ドルを支える主要な要因には、生産性の向上と米国経済のダイナミズムが含まれます。さらに、米国資産への資金流入や人工知能（AI）などの重要な分野での国内の技術力は、グリーンバックの世界的な通貨としての優位性を確固たるものにしています。世界の準備通貨。すべての短期的な変動にもかかわらず。
米国経済の主導的な地位を維持することで、これらの強固な基本要因は、将来のFedの利下げが米ドルに与える影響を軽減するはずです。
最近の数週間で、主要なプレーヤーは昨年12月に行われたドルに対するベアリッシュな賭けを放棄しました。米商品先物取引委員会（CFTC）の新しいデータによると、ヘッジファンド、資産運用会社、投機家などからなる非商業取引者のグループのショートドルポジションの数が大幅に減少しました。
Fiera Capital Asset ManagementのポートフォリオマネージャーであるCandice Bangsund氏は、「Fedの利上げのタイミングやペースに関する投資家の期待の低下が『大幅な修正』につながっている」と述べました。
「期待は米国政府債券市場で大きく変わりましたし、明らかにこれは通貨市場にも広がりました」と彼女は述べました。
この月、経済学者たちは、2024年の米国の成長予測を2.1％に引き上げ、景気後退の可能性を40％に低下させたとブルームバーグの最新の月次調査によります。
東京の三菱UFJアセットマネジメントファンドの取締役マネージングディレクターである石金清氏は、「米国の成長が主要な先進国の中で最も高いままであり、米国の金利があまり下がらない限り、ドルが弱まる理由はありません」とコメントしています。
現在の生産性ブームは、米国経済を世界的な景気後退から守る可能性があります。ただし、BarclaysのFiortakisによると、米ドルにとってのこれらの短期的なプラスの効果は、より強力な基本的なトレンドの副産物に過ぎません。
「米国は、市場が注目していない方法で国内経済を推進するためのビジネスモデルに投資しており、これは今も続いています」とFiortakisはインタビューで述べました。彼は、米国国内製品の生産量の増加や米国の技術企業がグローバルに展開する例を挙げました。
米国資産は外部からの資金流入を引き寄せます
今年のUSD価値の増加は、同時に米国株価の上昇と重なり、米国経済のために外部から安定した資金供給を引き寄せるのに役立ちました。最近では、世界トップのAIチップサプライヤーであるNvidiaの株価が、先週の素晴らしい業績報告の後に急騰しました。
これらの流入は、米国資産への安定した長期的な資本利得を示唆しており、同時にグリーンバックを支えるのに役立っています。
今年は、「壮大な7」としても知られるビッグテック株の価格を追跡するゲージもあります。これにはNvidiaだけでなく、Alphabet、Apple、Microsoftなどの企業が含まれており、前年から約13％上昇しています。一方、別のグローバル株価の指標によると、前年からの上昇率は5％未満です。
ゴールドマン・サックスの通貨戦略家たちは最近の報告書で、米国資産からの強力な収益の見通しがUSDを支持していると述べています。
ゴールドマン・サックスは昨年の別の報告書で、米国資産の割合が、2005年の約16％から2022年には約26％に上昇すると推定しています。
米国経済の優位性は、ヨーロッパの成長の鈍化や中国の不動産部門の弱化に対する背景として存在しています。中国では、昨年の外国直接投資は1990年代初頭以来の水準に上昇しました。
JPMorganの戦略家は、ユーロが年中に1ユーロあたり1.05ドルに弱まると予測しています。現在のレートは1ユーロあたり1.08ドルです。
しかし、ドルの支配力は、米国の多国籍企業にも「副作用」をもたらします。グリーンバックの強さは、その海外売上高に圧力をかけるでしょう。他の国々にとって、高価なドルは輸入コストを増加させ、インフレ圧力を高めます。これにより、これらの国の金融政策当局に圧力がかかり、資本流出を防ぐためにさらに利上げを行うことを余儀なくされます。
