シャドーバンキングは、新たな金融危機を引き起こす火種となるかもしれません。2008年の世界金融危機から十数年が経過しましたが、市場には再び同様のリスクが潜んでいます。特に、伝統的な銀行の規制網から外れた「影の銀行」、つまりシャドーバンキングの活動が活発化しており、その動向が世界中の規制当局から注視されています。
シャドーバンキングの基本的な仕組み
シャドーバンキングは、その名の通り「影の銀行」業務を行う機関の総称です。しかし、これらは銀行免許を持たないため、預金保険などのセーフティネットや厳しい自己資本規制の対象外です。例えば、ヘッジファンドやプライベートエクイティファンドが代表例です。
そのため、彼らは銀行よりも自由な金融活動が可能です。一方で、高リスクな取引に手を染めやすい構造も持っています。現在、こうしたシャドーバンキング機関が、信用力の低い企業のローンを束ねて証券化する動きを強めており、金融システム全体の脆弱性を高める可能性が指摘されています。
シャドーバンキング市場の不透明性
シャドーバンキングが活動の中心とするのは「プライベート市場」です。この市場は、公的な市場と比べて透明性が著しく低いという特徴があります。つまり、取引される金融商品の情報が限定的で、リスク評価が非常に困難なのです。
さらに、プライベート市場の証券は格付け機関のレビューが不要な場合も多く、リスクの実態が外部から見えにくくなっています。この不透明性こそが、シャドーバンキングが抱える最大の問題点の一つです。詳細については、金融庁の報告書でも言及されています。
証券化の再燃とCLOのリスク
金融危機後に一度は下火になった証券化ですが、近年再び人気を取り戻しています。証券化とは、ローンなどの債権をひとまとめにし、新たな金融商品として販売する手法です。そして、現在特に注目されているのがCLO（ローン担保証券）です。
CLOは、主に信用格付けが低い企業向けのローンを束ねて作られます。この商品をシャドーバンキングが扱うことで、リスクが投資家の間に拡散します。しかし、その最終的な所在が不明確になりやすいのです。
専門家と規制当局の強い懸念
こうした状況に対し、専門家は強い懸念を示しています。ある専門家は、規制当局と金融機関の関係を「いたちごっこ」と表現しました。つまり、一つの規制が導入されても、市場はすぐにその抜け道を見つけ出してしまうのです。この点は、日本銀行の金融システムレポートでも議論されています。
イングランド銀行も、シャドーバンキングセクターを対象とした初のストレステストを実施するなど、警戒を強めています。特に、プライベートエクイティ業界の高いレバレッジ（借入金への依存度）や不透明な資産評価が問題視されています。したがって、これらのセクターが経済に大きな損失を与える可能性が警告されているのです。シャドーバンキングに関する詳細も併せてご覧ください。
最終的に誰が信用リスクを負うのかがわからないという透明性の欠如は、2008年の教訓を忘れさせます。したがって、今後のシャドーバンキングの動向を慎重に見守る必要があります。
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