ロンドン（ロイター） – 米国 サービス部門のインフレが続いているため、金利低下の助けが遅れており、同部門が長期にわたる浅い不況から脱却しようとしている中、製造業は勢いを取り戻すのに苦労している。
工場と貨物輸送活動の飢餓状態によりディーゼル消費が制限され、予想される燃料在庫の枯渇が延期され、精製マージンの低下を引き起こした。
供給管理協会（ISM）の2月の購買指数は47.8（1980年以降の全月の18パーセンタイル）と、1月の49.1（25パーセンタイル）から低下した。
同指数は2022年11月以来、16カ月連続で活動の拡大と縮小を分ける基準となる50ポイントを下回っている。
製造業の低迷は、2000年から2002年の景気低迷と、それ以前の1981年から1983年の低迷以来、最も長期化している。
これらの景気後退はいずれも景気サイクル半ばの景気後退ではなく、景気サイクルの終焉を示す景気後退であり、はるかに深刻な経済活動の縮小を特徴としていました。
対照的に、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のデータによると、現在の景気減速では製造業生産の減少は２％未満にとどまっている。
チャートブック: 米国の製造業とディーゼル
現在の景気低迷の最悪期は2023年の第2四半期と第3四半期までに終わったが、メーカー各社はその後勢いを取り戻すのに苦労している。
ISM生産サブ指数は、2月には1月の50.4（22パーセンタイル）から48.4（14パーセンタイル）に低下し、2023年7月よりも高くなかった。
2月の新規受注サブ指数は1月の52.5（34パーセンタイル）から49.2（20パーセンタイル）に低下し、2023年9月と比べても遜色なかった。
製造業は景気サイクル半ばの「ソフトパッチ」の後、勢いを取り戻すのが難しいことが多く、中央銀行が利下げ介入に踏み切った。
しかし今回の場合、サービスの残余力により料金引き下げは延期された。 はるかに大規模で労働集約的なサービス部門でインフレが続いているため、製造業者に対する救済の範囲は限られている。
自動車、家具、コンピューター機器などの高価な品目のメーカーは、家計や企業の支出と借り入れを促進するために金利の引き下げを必要としている。
しかし、サービス部門の物価は中銀の柔軟な平均インフレ目標の２倍以上のペースで上昇しており、政策当局者がさらなる景気刺激策を講じる余地は限られている。
中央銀行はツースピード経済に直面しており、サービスが過熱する危険を冒さずに製造業者を支援することはできない。
ディーゼル消費量
米国のディーゼルおよびその他の留出燃料油の消費は、製造業および貨物輸送活動の浅いながらも長期にわたる減速に伴って減少している。
製造業が低迷に陥っているため、2022年半ば以降、留出油消費の持続的な伸びは見られない。
石油由来のディーゼルの消費量は実際には減少しています。これは、バイオディーゼルと再生可能ディーゼルが小さいながらも市場シェアを獲得しているためです。
国内市場（消費の代わり）に供給される石油由来の留出燃料油の量は、2023年12月には日量360万バレル（b/d）まで減少した。
米国エネルギー情報局のデータによると、その量は2022年12月の日量380万バレル、2021年12月の日量400万バレルから減少した。
同じ期間に、バイオディーゼルと再生可能ディーゼルの供給量は、2022年12月の日量20万バレル、2021年12月の日量16万バレルから30万バレルに増加した。
消費が低迷しているにもかかわらず、留出油在庫は依然として長期平均を大幅に下回っており、回復の兆しは見られない。
BP (NYSE:BP) のインディアナ州ホワイティングにある製油所では、敷地全体の停電により燃料製造が大幅に中断され、ディーゼル不足がさらに深刻になった。
米国の石油由来留出油在庫は、2月26日時点で過去10年間の季節平均を1,500万バレル（-11％または-0.93標準偏差）下回った。
エネルギー情報局の週間統計によると、赤字は2023年末の1100万バレル（-8％または-0.77標準偏差）から拡大した。
製造業や貨物輸送活動が再び加速し始めると、留出油在庫は急激に逼迫すると予想され、燃料価格に強い上昇圧力がかかることになる。
しかし、産業活動と燃料需要の低迷により、予想される期間は2024年まで延期され、燃料価格の下落を引き起こした。
2024年5月に納入される超低硫黄ディーゼルの価格は、米国産原油に対して1バレルあたり約31ドルのプレミアムで取引されているが、プレミアムは2月初旬の約40ドルからは下落している。
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ジョン・ケンプ氏はロイターの市場アナリスト。 表明された見解は彼自身のものです。 X に関する彼の解説をフォローしてください
