北京（ロイター） – 中国の李強首相の国に対するビジョンには本質的な矛盾が含まれている。経済モデルの「変革」という彼の目標は、成長率を約5％で安定的に維持することと両立しない可能性がある。
李氏は火曜日、中国議会への初の業務報告で、産業の過剰生産能力や地方政府の債務リスクを抑制し、「正当な」不動産セクターのプロジェクトのみを支援しながら、国内消費を拡大すると約束した。
これらの約束は、単独では、債務を原動力とする投資への高い依存や極度に低い家計支出など、深刻な構造的不均衡を是正するよう中国に求めている人々の耳には音楽のように聞こえるだろう。
しかし、インフラプロジェクトのための地方債務、不動産の過剰、製造業への投資は、中国経済の台頭の重要な柱の一つとなっている。 アナリストらは、これらを抑制するということは、短期的には成長率の低下を受け入れることを意味すると言う。
ナティクシスのアジア太平洋担当チーフエコノミスト、アリシア・ガルシア・エレーロ氏は「これは省略と相まって矛盾だ」と述べた。 「彼らは経済をどのように変革するのか説明していない。」
中国は以前にもこの地に来たことがあり、2013年に習近平国家主席は、自由市場と消費主導型の成長の長期的な全体像を描いた60項目の議題の中で、大胆な経済社会改革計画を発表した。
しかしそれ以来、中国は資本勘定と市場監督を強化し、国家主導の投資を倍増させた。
火曜日の李氏の公約に対する市場の反応は控えめで、習氏の改革路線に沿った2013年の集会とは対照的だ。 投資家や消費者はその導入に懐疑的になり、海外や国内の信頼危機を悪化させるリスクがある。
中国研究機関メリックスの首席エコノミスト、マックス・ゼングレン氏は、李氏の報告書の影響について「家計と企業のセンチメントは引き続き低いだろう」と述べた。
「社会の中に、指導者が提示する道を支持しようと奮闘する一種の『約束疲れ』があるのかもしれない。」
2013年の計画の多くは安定性の急務に反しており、リー氏も報告書の中でこの点に問題があると指摘した。
2015 年、中国は資本流出の恐怖を経験し、市場がどれほど強力で破壊的なものになり得るかを知りました。
2017年、多くの地方移住者を都市の公共サービスから遮断し、消費ではなく貯蓄するよう奨励する毛沢東時代の居住規則を緩和する計画が大きな挫折に見舞われた。
大都市の当局は社会の安定を理由に、「低所得者層」の流入に反対するキャンペーンを開始した。
消費と市場主導の成長への転換が行き詰まり、急激な減速の脅威が迫る中、中国は成長目標を達成するために不動産市場とインフラ支出に頼った。
2021年に不動産バブルが崩壊すると、地方政府の土地開発からの収入が激減し、多くの都市の債務水準が持続不可能になった。
債務を抱えた都市の政策対応の中には、成長ギアをシフトすることの難しさを浮き彫りにしているものもあります。 収入を増やすために公務員の給与を削減し、中小企業への罰金を引き上げることは、消費拡大の目的に反する。
しかし、歳入が減少している中で家計収入の増加を促進するには、自治体経済の他の部分から資金を調達する必要があり、その中でも最も裕福な企業の一つが国営企業とその請負業者である。
トリビウム・チャイナの経済アナリスト、ジョー・パイセル氏は「家計への資源の再分配は、既得権益から資金を移転することを意味する」と述べた。
小さなステップ
確かに、中国当局者らは火曜日、消費拡大に向けた具体的な計画を発表した。
当局は農民年金を月額20元（2.78ドル）引き上げて103元にする計画だ。 また、「高齢化に対応した積極的な国家戦略」の一環として、保育料の削減や高齢者介護の充実も計画している。
李氏は、低所得者向けの政府補助住宅に焦点を当てた不動産開発の「新モデル」を発表した。
一部のアナリストは、中国が家電製品をアップグレードするための家庭向け補助金を発表すると予想している。これは一部の支出計画を前倒しする一回限りの措置である。
そして、中国の国家計画立案者は、より多くの移民労働者が基本的な公共サービスを利用できるように、都市登録許可をさらに緩和する取り組みに警告を発した。
一部のアナリストはまた、若者の失業率が高いことを考慮すると、中国が製造業をバリューチェーンの上位に移動させるための新たな生産力の推進が家計の収入にとって重要であると指摘している。
そして、経済を短期的に押し上げようとすることには、その後の構造変化のための余地が増えるのであれば、メリットがないわけではないと言う人もいる。
華宝信託のエコノミスト、聶文氏は、先進産業は中国が都市部で1200万人の新規雇用を創出し、今年卒業する同数の大学生を労働力として吸収するという目標を達成するのに役立つ可能性があると述べた。
聶氏は「短期的には需要が弱く、家計と企業の双方が比較的大きなデフレ圧力に直面している一方、質の高い成長とリスク管理が長期的な課題だ。バランスを取る必要がある」と述べた。
さらなる借金
この均衡措置は、現在経済生産高のおよそ3倍に達している中国の債務をハイテク産業への投資資金として増額し、不動産下落のペースと地方自治体債務の再編に対処する必要があることを意味する可能性が高い。
国際通貨基金のデータによると、中国の中央政府債務はGDPの23.8％だった。 比較すると、地方自治体とその融資手段は約 80% を負っています。
李強氏は報告書の中で、中央政府が今年1兆元の特別超長期債を発行する予定であると述べ、アナリストはこれが中国政府が成長目標達成に向けてより大きな負担を負う用意があることを示唆しているとみなした。
ファゾム・コンサルティングの中国エコノミスト、フアン・オルツ氏は、中国が日本のような停滞への道を歩み始めていると予測しており、それも長期的な解決策ではないと言う。
「債務がどこから来ているかに関係なく、依然として経済の重しとなっている」とオルツ氏は語った。
(1 ドル = 7.1993 中国人民元)
